■中房报记者 曾冬梅 广州报道

2018年，泰禾一改昔日彪悍风格在土地市场大踩刹车，但2017年大举收并购潜藏的隐患却逐渐暴露了出来。

2月11日，泰禾集团一连发布三份公告，提示投资风险。公告透露，2017年9月，泰禾与四家公司签订了一份股权转让协议，以约38亿元的代价获得江苏省句容市13幅地块国有土地使用权。泰禾方面指，由于出让方存在多项严重违约情形，使公司至今无法对标的物业进行建设开发，近日公司已提起诉讼，要求解除股权转让协议。

据了解，2017年，泰禾斥资552亿元购入了36个项目，其中有30个是通过收并购获得。2018年，该公司只新增了10宗土地，绝大部分也是收并购而来。2月14日，泰禾集团的相关人士对中国房地产报记者表示，2017年公司获取的大部分土地都能按照正常节奏开发，江苏项目仅是个案，并不影响公司的拓展策略，2019年泰禾将根据市场环境，把控发展节奏，继续坚持以收并购为主的土地投资方式。

收购1年多 项目仍未开发

2017年9月，已在南京收购了4个地块的泰禾希望进一步扩大规模优势，与沃得国际控股有限公司、沃得重工（中国）有限公司、江苏沃得工程机械销售有限公司、江苏沃得起重机有限公司签署了《关于江苏沃得宝华休闲度假开发有限公司之股权转让协议》，以31.79亿元受让沃得宝华100%股权，并提供6.24亿元股东借款，交易对价合计为38.03亿元。

沃得宝华的主要资产为江苏省句容市下蜀镇及宝华镇内鹿山水库附近的13幅地块国有用地使用权，项目总占地面积48.2万平方米，规划用途为住宅、商业、综合用地。据了解，该项目毗邻南京栖霞区仙林湖，属于南京1小时都市圈优质的住宅项目，土地获取国土证的时间在2010年至2013年间，泰禾认为项目地块购入时间较早，土地取得成本相对较低，市场价值增值幅度较大。

仅仅是2017年，算上收购沃得宝华的土地，泰禾在句容囤积的地块已高达21宗。

然而，这13宗地并未给泰禾带来预期中的收益。根据公告透露的信息，截至目前，泰禾方面受让沃得宝华100%股权已完成相关工商变更，并已支付共计25.65亿元交易对价款，其中，包含向出让方支付的19.6亿元股权转让对价款以及向沃得宝华提供的6.05亿元股东借款。但卖家却存在多项严重违约情形，使泰禾至今无法对标的物业进行建设开发，因此，泰禾要求法院判令解除双方之前的股权转让协议，退回25.65亿元交易对价款并赔偿违约金及损失4.32亿元。

卖家也提起了诉讼，指出泰禾还有约4.58亿元的二期股权转让款未支付。

泰禾集团相关人士表示，当初的股权转让协议已明确约定双方责任义务，因为卖方原因导致该项目未能按时开工建设，目前案件仍在审理过程中。

收并购策略将继续推进

虽然泰禾在土地拍卖市场沉寂已久，但多年前该公司一掷千金的豪气做派至今仍令业界印象深刻。据惠誉评级机构此前的统计，2013年，泰禾的权益购地金额与销售回款的比率高达219%，自2014年起，该指标一直高于100%。2017年，该公司的销售回款增长了45%至307亿元，而拿地金额却高达552亿元。

在2016年之前，泰禾偏爱在土地公开市场高价夺地，一度备受质疑。据泰禾集团董事长黄其森在公告场合透露的信息，自2016年开始，泰禾便基本上不参与公开市场招拍挂，90%都是通过合作并购获得储备，转变拿地策略的好处是，土地成本只有公开市场的一半甚至1/3。据悉，黄其森做出收并购决策的时间不会超过3天，相当高效。

2017年是泰禾收并购策略大丰收的一年，552亿元的资金买来了36个项目，占地面积合计792.80万平方米，计容建筑面积为1069.21万平方米，平均地价为5166元/平方米。其中，有30个项目是通过并购及购买资产的方式获取。

2018年，该公司通过收购和招拍挂方式取得土地10宗，新增土地面积186.78万平方米，新增储备建面209.99万平方米，土地投资额为68.96亿元。其中8宗是收购所得。

在谈及收并购的风险时，泰禾集团相关人士强调，2017年公司获取的收并购项目大部分已动工，预计在2019年及2020年间便可录得入账收入，江苏项目仅是特例。

实际上，为了提升项目的抗风险能力，泰禾在2018年对新收购土地提出了更严格要求，重点执行高周转策略，要求新增获取土地项目一般要在6至8个月具备销售条件（一线城市除外）。

虽说2018年泰禾拿地的节奏明显放缓，购地金额只有2017年的12.5%，但该公司还是希望能够维持合理的增速，继续提升行业排名，保持在梯队的前列。也因此，泰禾对投资者表示，2019年将结合房地产市场情况，继续坚持以收并购为主的土地投资方式寻找合适的项目机会，继续增加项目储备资源，以满足公司发展需要。