丨中房报记者 卢泳志 北京报道

在经历了2017年、2018年的“艰难岁月”之后，昔日首富王健林再次亮出了自己手中新的“王牌”。

6月7日晚，万达体育向美国证券交易委员会（SEC）提交了IPO申请文件，欲以“WSG”为代码登陆纳斯达克，最高募资金额为5亿美元。

“王老板和之前路子不一样了，现在专心于业务。”一位接近王健林的内部人士告诉记者，在万达2018年的年会上，万达集团董事长王健林就曾表示，万达体育和传奇影业都要开展资本运作。“王老板的目标非常明确，就是要让万达体育在今年上市。”

为了早日实现万达体育的上市计划，王健林不惜将总额10亿元人民币的股权质押给盈方体育，这家企业刚好是万达集团在3年前以10.5亿欧元的天价并购得来的，万达集团控股68.2%。

“万达体育如能顺利在美国资本市场上市，那么此举的意义远远超过10亿元人民币的付出代价。”一位证券人士分析指出，一旦万达体育成功上市发行，其所得款项将用于偿还与集团重组有关的贷款，这无异于为万达集团“输血”，帮助集团降低债务杠杆。

王健林的体育“小目标”

万达体育成立于2015年12月22日，注册资本10亿元。目前，北京万达文化产业集团有限公司持有万达体育85%的股份，万达集团持有10%的股份，王健林持有5%的股份。

早在万达体育成立之前，王健林就向外坦露，期望为中国带来第一个在体育板块突破百亿美元收入的企业。

自2015年开始，万达集团高调布局体育板块，当年11月万达文化集团并购世界铁人公司。2016年12月，万达体育刚满一周年之际，王健林给自己制定了一个“小目标”：希望到2020年，万达体育净利润至少要做到十位数，终极目标是公司上市，为中国打造一个持续盈利的体育公司。

万达系上市事宜一直遭到业内质疑。对此，王健林在今年1月的年会上做出了回应：“他们根本不了解，我们和战略投资者签的协议是五年之内上市，即使不上市也没有回购保证。还是那句话，是金子总会发光，好饭就不怕晚。”

在会上，王健林肯定了万达体育在过去一年的出色表现：“体育公司收入88.3亿元，完成全年计划的94%，同比增长22.9%，且体育公司95%以上的业务来自海外。”肯定之余，王健林也给万达体育布置了新的任务，希望今年万达体育要展开资本运作，今年要出成绩。

如今，万达体育距离上市只有一步之遥。招股书显示，本次募集的资金将主要用于偿还与集团重组相关的贷款本利和，剩余的资金会实施增长战略和一般企业用途，即尝试更多的战略投资，不过尚未确定合适的机会及标的。

为集团“输血”使命

体育资产上市是万达集团转型的一步重要棋子——为了降低高企的债务和风险，万达集团从2017年开始大规模出售资产，战略上逐渐从地产商向服务业及轻资产转型。

从目前来看，包括体育板块在内的文化产业已经成为万达集团第一大产业，房地产收入占比不到25%。未来3年，万达集团的目标依然是完成轻资产转型，持续降低企业负债。按照王健林的话说，“在2018年的基础上，万达集团力争在2019年将有息负债再降8%至10%，到2020年底将有息负债降至绝对安全水平。”

转型也好，降低负债率也罢，一时之间，王健林从“首富”变成了“首负”。不过，再回过头来看，大规模变卖资产，确实让万达集团摆脱了高负债危机。

经过高负债洗礼的王健林，似乎低调了许多。即便如此，这位昔日首富却始终徘徊在舆论的漩涡，尤其是他在2015年开始布局的万达体育领域里，万达体育给了市场更多想象空间。

基于2018年财报数据的良好表现，万达体育被赋予为集团“输血”的使命，帮助万达集团降低债务杠杆，配合万达回归A股。

难抗“地产大旗”

此次万达体育提交上市申请的背后，还暗藏着万达战略转型的布局。王健林曾指出，万达目标是2020年完成企业转型，随着形势发生变化，万达转型思路也要调整，预计10年左右，服务消费将超过商品消费，这种转变既是冲击，也是商机，万达今后将紧抓住服务消费、体验消费产业，将这些产业做大做强。

在过去一年，万达文化、商管、地产和金融四大集团分别实现营收692.4亿元、376.5亿元、540.2亿元和433.6亿元。除过地产之外的服务业收入占总收入的比例达到了75.1%。

值得注意的是，文化板块业务首次在总营收的占比中达到32.3%，在其它集团业务纷纷打折出售和转让的背景下，文化成为了万达为数不多逆势上升的业务。在业绩汇报中，万达体育和传奇影业也被王健林以“都要开展资本运作”和“出成绩”着重提及。

此次招股书显示，2016年至2018年，万达体育的年收入分别为8.77亿欧元、9.55亿欧元和11.30亿欧元；毛利润分别为2.77亿欧元、3.31亿欧元和3.65亿欧元；毛利润率为31.6%、34.6%和32.4%，总体收入呈现上涨趋势。

不容忽视的是，尽管万达体育毛利润呈增长态势，但万达体育的利润却不稳定，上述期间净利润为-2924.5万欧元、7879.2万欧元和5401.2万欧元，而2019年第一季度再次出现863.6万欧元的亏损。

另外，万达体育资产负债率一直处于较高水平。2019年一季度、2018年、2017年，万达体育的资产负债率分别为83.88%、100.48%和103.30%。在上述期间内，万达体育期末的现金和现金等价物分别为1.87亿欧元、1.77亿欧元和2.30亿欧元。

“亏损和高负债是企业发展过程中在所难免的，大企业不怕亏损，怕的是没有核心模式和核心竞争力。”在亿翰智库首席研究员张博看来，万达体育的发展前景主要取决于它是不是所在领域的龙头公司，它的市场占有率和行业地位如何。“能不能真正为万达集团输血还不能判定”。

尽管万达体育被给予厚望，但对于年度收入千亿级别的万达集团来说，在2018年万达体育板块的营业收入只有88.3亿元，目前还只是一项“小”业务。若希望以体育扛起失去的地产大旗，可谓任重道远。