从去年下半年开始，扭亏为盈的复星旅文似乎小日子越过越好了。由负转正的账面数据让这家公司的现金压力逐步得以释放，各个文旅项目的运营也渐入正轨，但这似乎还不太够。

9月11日，上交所发布信息显示，德邦证券-复星旅文-三亚亚特兰蒂斯资产支持专项计划项目状态更新为“已受理”。该笔债券拟发行金额为70亿元，发行人为海南亚特兰蒂斯商旅发展有限公司。

其中，亚特兰蒂斯商旅是复星旅文旗下的一家高端主题酒店运营商，主营项目便是复星旅文在海南的亚特兰蒂斯项目。

作为复星旅文上半年的营收主力之一，亚特兰蒂斯为复星旅文的账面表现贡献不小。但除了经营上的收入外，复星旅文显然还希望这一项目能够从另一种渠道里为公司实现“输血”。

营收翻倍的“网红”

如果要说上半年里哪个项目的运营最让复星旅文满意的，或许就是这个位于三亚的亚特兰蒂斯了。

在财务数据上，截至2019年6月30日止六个月，亚特兰蒂斯录得收入6.56亿元，于去年同期相比，增幅达到了220.2%，其中5、6月的营业额同比增加了36.6%。分项目来看，亚特兰蒂斯上半年在客房收入方面录得3.49亿元，较去年同期增长224.2%。

从增幅情况来看，客房收入增加是亚特兰蒂斯上半年总收入大幅增长的关键原因之一。

实际上，上半年的亚特兰蒂斯是较去年同期有所“涨价”的。在上半年，该酒店的客房平均每日房价则是从1562元增长了52%至2371元。

尽管价格涨了，但有趣的是，上半年的入住率同比增长了14.5个百分点。据公开数据，2019年上半年到访三亚亚特兰蒂斯的客户较2018年同期的88.3万人次增加了183%至约250万人次。

价格越贵，来住的人反而越多？

对此，复星旅文在中期业绩报告中给出了答案。截至2019年6月30日，在抖音上的以“三亚亚特兰蒂斯”为主题的用户原创内容的数目已超过18亿条。

简而言之便是，名气大了，成为了网红，前来打卡的游客也就多了。

虽然在复星旅文的文旅版图中，亚特兰蒂斯只是其中一个项目，但其对于复星旅文而言，所代表的意义却颇为重大。从一定程度来说，亚特兰蒂斯几乎成为了支撑复星旅文能够快速扭亏为盈的重要因素之一。

据公告显示，上半年复星旅文毛利为30.16亿元，同比增长67.7%，主要原因在于度假村及旅游目的地这一部分业务的营运业绩表现良好。而该部分业务上半年之所以能够实现新增毛利4.82亿元，同比增长29.1%，主要原因里之一便是亚特兰蒂斯的营收增长。

除此之外，三亚亚特兰蒂斯还包括了1004个可售度假物业单位。其中，上半年已将23套公寓及118间别墅交付予客户，对应17.7亿元的合约负债确认为收入。

值得一提的是，复星旅文收入主要来自于度假村及旅游目的地营运、旅游相关物业销售及建造服务和旅游休闲服务及解决方案三方面。而亚特兰蒂斯上半年因交付物业转化来的收入，均比后两个业务板块的半年收入要高。

另外，复星旅文董事长钱建农在受访时也表达出了对亚特兰蒂斯的期望。其表示，酒店都有成长期，而亚特兰蒂斯2019年的入住率等数据都会优于2018年。“随着其它IP的陆续导入，我们有理由相信三亚亚特兰蒂斯未来几年的成长性会非常可观。

梦与现实之间

从2018年2月份试运营、4月份正式开业以来，亚特兰蒂斯项目仅是酒店部分就已经为复星旅文带来了14.08亿元的经营收入。

对于单个项目的开发而言，亚特兰蒂斯算是渐入佳境。复星旅文甚至曾在公开场合上表示，下一步的目标是继续复制其在亚特兰蒂斯项目上取得的成绩。

由于景色宜人，曾有人戏称亚特兰蒂斯就像是复星旅文在海南打造的一场“梦境”。而随着盈利能力的不断提高，复星旅文又希望将这个“梦”在其他项目上延续。

复星旅文副总裁徐秉瑸表示，公司在丽江和太仓的旅游目的地项目都将在明年底开始竣工，并在2-4年内完全竣工。

不过，梦总是美好的，但复星旅文同样需要面对现实问题。

截至2019年上半年，丽江项目已经发生成本共计5.76亿元，太仓项目已经发生成本共计23.95亿元，这两个项目至今成本已达29.71亿元，而未来仍需要不断进行投入。

对于未来融资渠道的问题，复星旅文此前给出的回应是公司将利用银行贷款，以及未来这两个项目中可售项目的预售回款，来滚动覆盖分阶段开发的项目成本，一如亚特兰蒂斯上半年因销售转化所获得的可观收入一般。

但如今融资环境依然保持着收紧态势，加上复星旅文需要源源不断地在新开发项目中进行投入，如何利用手中资源另辟一条融资渠道，成为了复星旅文的重要课题。数据显示，复星旅文今年上半年的负债总额为268.16亿元，较去年末212.17亿元增长了26.4%。

在这一情况下，亚特兰蒂斯成为了一个很好的“实验目标”。能够看到，该项目中销售部分已经所剩无几，未来剩余的基本上只有经营酒店等方面的收入，未来实现收入的总金额已经不会太多。不仅如此，文旅项目的营收情况往往还会受到淡旺季等各种外界因素的影响。

不管是出于补充资金链，还是加快资金周转速度，又或是调整杠杆结构的角度来说，对于自持的重资产文旅项目，复星旅文显然不会只满足于依靠经营管理获得资金。

可以对比的是，此次所披露出来的ABS总规模为70亿元，而去年上市时，复星旅文所筹资金为37亿元。对于仍在不断扩张的复星旅文而言，这笔ABS成功发行后无疑能让现金流长舒一大口气。

正如复星旅文所说，未来希望能够不断复制亚特兰蒂斯的模式。而这个被复制的“模式”中，自然也就包括了如何利用项目开展融资。同理猜测下，亚特兰蒂斯或许只是一个开始。