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剥离六间房后风险削弱净利上升 宋城演艺主业回归
从多项数据上看,此次报告受到了六间房和密境和风完成重组后,六间房不再并表的影响。
文旅康养  2019-11-04 17:24
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从多项数据上看,此次报告受到了六间房和密境和风完成重组后,六间房不再并表的影响。

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|中房报记者 李叶 北京报道


近日,宋城演艺发布2019年第三季度报告,报告显示今年1-9月该公司实现营业收入22.06亿元,同比下降10.71%;归属上市公司股东净利润12.7亿元,同比增长10.69%;归属上市公司股东扣除非经常性损益的净利润10.96亿元,同比下降1.47%。


另一方面,宋城演艺在今年第三季度实现营业收入7.89亿元,同比下降17.81%;同期归母净利润为4.85亿元,同比增长0.56%;期内扣非净利润为4.78亿元,同比增长0.37%。


从多项数据上看,此次报告受到了六间房和密境和风完成重组后,六间房不再并表的影响。若同比均剔除数字娱乐平台及六间房与密境和风重组的财务影响,宋城演艺在第三季度内营收将同比增长19.67%,净利润将同比增长24.05%;在2019年前三季度,宋城演艺营收和净利润将分别同比增长17.56%和17.98%。


六间房剥离


值得一提的是,宋城演艺在今年剥离了直播公司六间房。


2015年,宋城演艺以26亿元并购目前中国最大的社交视频网站——北京六间房科技有限公司,力图借助互联网这个开放包容的平台做多种创新尝试。


这一尝试无疑是正确的,这期间六间房对宋城演艺的扣非净利润贡献很大。数据显示,2015年至2018年期间,上述各报告期内,六间房扣非净利润分别为1.62亿元、2.3亿元、2.85亿元、4.08亿元;占当期上市公司扣非净利润的比例分别为25.55%、25.93%、25.75%、31.88%。


2018年6月,宋城演艺公告称,六间房以34亿元的估值与花椒直播的运营主体北京密境和风科技有限公司进行重组。重组之后,六间房成为上市公司的参股公司,不再纳入上市公司合并报表范围。


此次的公告也显示,如果同比均剔除数字娱乐平台及六间房与密境和风重组的财务影响,则宋城演艺备考利润表情况如下:


2019年1-9月,公司实现营业收入18.23亿元,同比增长17.56%;归母净利润10.07亿元,同比增长17.98%;扣非净利润9.85亿元,同比增长19.87%。


2019年7-9月,公司实现营业收入7.89亿元,同比增长19.67%;归母净利润4.62亿元,同比增长24.05%;扣非净利润4.55亿元,同比增长24.13%。


有分析人士认为,宋城演艺互联网演艺的毛利率一直以来都比现场演艺的毛利率低15点左右,因此上半年六间房剥离后,公司整体毛利率和净利率均有很大幅度提升,前三季度毛利率高达73.34%,创近年新高。


中泰证券研报称,公司第三季度业绩增速超预期。若剔除数字娱乐平台及六间房与密境和风重组的财务影响,现场演艺主业前三季度累计实现归母净利润约9.39亿~11.1亿元,同比增长10%~30%;第三季度归母净利润约4.29亿~5.22亿元,同比增长15%~40%,较第一季度的13.28%的增速环比有明显提升,预计主要受丽江及新项目桂林、张家界快速增长驱动。公司九寨项目已达开业条件,同时2020~2022年将有多个新项目集中落地,并由旅游演艺简单业态向城市演艺、演艺谷高阶模式升级。


申万宏源证券刘乐文分析,六间房剥离后风险削弱,市场将关注重点重新定位在公司项目拓展上。公司目前转型演艺谷与城市演艺模式,近期再度签订珠海项目,后续西安、上海、西塘、佛山项目为未来业绩确定性提供支撑。现阶段公司核心景区经营情况正常,经营模式持续领先同业,经营壁垒不断加深,因此维持盈利预测,预计2019年~2021年公司实现归母净利润14.08、15.34、18.27亿元,2019~2021年EPS分别为0.97/股、1.06/股、1.26元/股,对应PE分别为30、27、23倍。


演艺主业表现亮眼


实际上,去过丽江、三亚、杭州乃至张家界等地的游客,对宋城演艺一定不会陌生。


这家发源于杭州本地的演艺公司借助宋代文化,通过演绎别样的中国传统演艺项目,加之差异化策略、品牌营销以及异地扩张等多个策略,早已成为一家涉足多个旅游热点、“主题公园+旅游地产”为主的旅游演艺行业龙头企业。


从1995年投资开始到1996年杭州宋城的开园,刚开始的宋城演艺的项目仅仅只是输出露天演出项目。


到了1997年,宋城演艺董事长黄巧灵开始设计策划全新的主题露天演出《宋城千古情》以吸引游客。经过十多年的发展和改善,《宋城千古情》开设了《良渚之光》、《宋宫宴舞》、《金戈铁马》、《西湖传说》和《相聚杭州》5幕剧情板块演出,众多的杭州历史典故、民间传说和西湖人文景观融入整个剧目,宋城演艺的品牌剧目初见雏形。


2007年,宋城演艺耗资5000万元重新整修舞台、增加场景特效。并全面整改《宋成千古情》。整改后推出的剧目受到了观众的热烈追捧。据了解,当年观众接待量就突破了200万人次,2008年更是超过了270万人次。


2010年12月9日,宋城演艺正式在深交所挂牌上市,成为“中国演艺第一股”,募集资金达22.26亿元,成为轰动一时的文化产业潜力股。


随着品牌项目的异地扩张和模式复制输出,宋城演艺迎来了一轮又一轮业绩的增长。


资料显示,目前宋城演艺已经开业的项目包括宋城千古情、三亚千古情、丽江千古情、九寨千古情、桂林千古情等。从宋城演艺最近8年披露的营收分布情况来看,除九寨沟因为地震的因素导致营收下降外,在景区的演出收益都在稳步上升。

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2018年宋城演艺年报披露的营业收入按产品分类情况

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宋城演艺近8年营收情况


在中国旅游演艺行业,宋城演艺的地位也是举足轻重的。据黄巧灵介绍,目前宋城演艺大概占到一半市场份额的水平。


今年9月30日,宋城演艺宣布与珠海市斗门区人民政府签订了合作协议,打造珠海·宋城演艺谷项目,总投资约30亿元,布局珠三角市场。


按照投资计划,珠海宋城演艺度假区的座位数将超过美国百老汇、拉斯维加斯全部座位数,是目前世界上最大的演艺集群。


据宋城集团透露,这一演艺谷项目,实际上是宋城演艺策划的第四代文化旅游产品,是宋城演艺产品的4.0版本。不少券商机构在此期间先后出具研究报告,看好公司未来新一轮的成长机会。

| 李叶 | 编辑:本站编辑| 2019-11-04 17:24

标签:六间房 宋城
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