文｜格格巫

与诸多物管企业上市后依靠资本杠杆开启“快进”模式不同，正荣服务上市前便已驶进快车道。

8月23日晚间，在香港上市仅一个多月的正荣服务发布2020年中报。公告显示，2020年上半年，正荣服务各项经营数据均稳步增长，实现营业收入4.44亿元，同比增长50.1%；毛利润为1.55亿元，同比大增75.6%；净利润为0.61亿元，同比大增102.7%；报告期内合约面积也由2019年末的3700万平方米增至4299万平方米，在管面积达到2777万平方米。

由于今年7月10日才正式上市，因此正荣服务这份半年报业绩的取得，尚未体现出上市对其带来的实际影响。

从这份半年报中，可以看出正荣服务为拓展第三方业务以及多元化业态所做出的种种努力。而在这份高生长“成绩单”的背后，既折射出正荣服务与其关联公司欲舍难离的复杂“情感”，也消化着其加速过程中经历的各种波折，比如始于去年底的裁员风波。

净利润营收翻番  下半年或有大动作

成立已有20年的正荣服务，2019年末已布局长三角、海峡西岸、中西部、环渤海四大区域，项目遍及全国21个城市。但直到今年1月，正荣服务才正式向香港联交所递交了申请上市的招股书。

2017年正荣服务进入快速发展期，2017—2019年三年来管理规模复合年增长率达到56.1%，营收复合增长率高达62%，净利润年复合增长率更是高达133.45%。

与此同时，正荣服务也在努力寻求外拓第三方物业。2017年和2019年，正荣服务分别收购江苏爱涛物业和江苏苏铁物业，在大幅增加第三方开发项目面积的同时，也拓展了非住宅类物业领域的业务。

至2019年末，正荣服务第三方物业开发在管项目面积占比首次超过50%，第三方项目收入占比则提高至33.2%。

不过某不愿具名的业内人士指出，正荣服务本身的体量规模并不算大，依靠母公司的背后支持，这些业绩增幅的取得并非难事。

正荣服务方面透露，今年上半年公司盈利能力持续上升，主要原因是“规模经济、成本控制措施的实施以及社区增值服务毛利率较高所致”。

报告期内，正荣服务业务范围又新增16个城市，其中长三角地区增幅最大，同比增长58.98%，目前占比达到43.70%。此外，非住宅领域正荣服务还首次渗透到度假村业态。

正荣服务业绩中报显示，正荣服务对其十余个项目停车场进行数字车辆道闸的改造升级，并将设备管理、维护和监控合并在一起，从而有效降低了人工占用，提升了运营效率。

目前正荣服务三大业务架构分别为物业管理服务、非业主增值服务及社区增值服务，今年上半年社区增值服务毛利率在三项业务中最高，达到69%。

正荣服务的招股书透露，其上市募集的款项净额超10亿港元，55%将用于寻求选择性战略投资及收购机会。8月25日举办的中期业绩说明会上，正荣服务集团董事长黄仙枝也公开表示，有信心今年年底实现在管面积达到4000万平方米。

上述业内人士也对记者分析，如无意外，今年下半年正荣服务在收并购方面将有大动作。

业务高度依赖母公司及兄弟公司

值得注意的是，正荣服务并非从正荣地产分拆而来的子公司，双方均隶属母公司正荣集团，正荣地产2018年1月就已在香港上市。

正因如此，正荣服务近年来一直试图努力摆脱对“大哥”正荣地产的依赖，以提升自身“造血”功能，谋求更长远发展。不过从目前的情况看收效平平。

自成立伊始，正荣服务就一直为正荣地产开发的物业提供管理服务。截至2019年前9个月，正荣服务营业收入中仍有近七成来源于正荣地产。正荣服务招股书透露，其与正荣地产建立了长期合作关系，且通过参与招标获取后者的物业管理服务业务。正荣服务提供的数据显示，2017年、2018年及2019年前9月，正荣服务对由正荣地产所开发项目的中标率为100%。

对比第三方物业开发商所开发项目，正荣服务同期中标率则分别是22.7%、50.9%及27.6%，从中标数据来看并无优势可言。

至2019年9月，正荣服务来自第三方物业的在管面积已大体与正荣地产项目持平，但收益却仅为后者的二分之一。其主要原因是新增的第三方项目多为非住宅物业，而正荣服务对其收取的物业费在逐年下降。相关业内人士认为，为使公司指标更符合上市要求，正荣服务暂时将规模增长放在了“利润”前面。

正荣服务2020年半年报也披露，今年上半年公司非主业增值服务收入同比大幅增长90.7%，主要是由于正荣集团和合作开发商地产开发的项目大量增加，对协销服务、额外定制服务、前期规划及设计服务等服务的需求增长所致。

与此同时，正荣服务也曾因“反哺”母公司而导致资产负债率居高不下。2017年、2018年、2019年前9月，正荣服务资产负债率均高达90%以上。其中最大一笔负债约为5.18亿元，是正荣服务2016年以未来几年物业费收入作为抵押获取的融资，并于当年全部垫付给正荣集团。这也在无形中给正荣服务的运营带来很大风险，不过正荣集团之后已悉数偿还截至最后实际可行日期的所有款项。

截至2020年6月30日，正荣服务资产负债率已降至70.5%。

上市前的裁员风波

在准备上市前的关键时期，正荣服务还遭遇了颇为“糟心”的裁员风波，对外负面影响不小。而这正是公司冲刺大市的大忌，因为很可能会对公司估值产生影响。

风波始于去年8月现任执行董事兼公司副总裁黄圣的加盟。黄圣上任后聘用了永升服务的陈宏杰任公司CHO，之后便于去年11月掀起裁员潮。据正荣服务一位已经离职的员工透露，那段时期基本上是每周裁一名员工，疫情期间也没有停止过。

关于裁员的具体原因，一种说法是高层交替导致企业文化的冲击；另一种观点则是认为高额运营成本给正荣服务带来财务上的压力。正荣服务招股书显示，2017年、2018年、2019年前9月，正荣服务人工成本分别约为1.46亿元、2.23亿元和2.24亿元，占销售成本72.8%、66.4%、65.0%。过高的销售成本直接影响着公司净利润方面的表现。

中指研究院物业事业部副总经理牛晓娟指出，物业管理行业属于劳动密集型行业，近年来随着国内人均工资的上涨，物管企业普遍面临着人工成本的压力。

针对这次裁员事件，正荣服务方面一直未公开发声。好在这场一度闹得沸沸扬扬的风波并未影响其顺利上市。

而记者在其业绩中报中发现，8月7日，王奕接替已辞任的刘畅成为正荣服务首席财务官。