受去年下半年以来行业大环境持续下行的影响，境内债券展期和境外债券交换要约出现大幅增长，据不完全统计，今年1~7月份，累计有69只境内债券的持有人与债务人达成展期协议，展期债券数量已和去年全年的数量基本持平，在境外债券方面，19家企业共发起21次交换要约，涉及31只债券。

8月24日，佳源国际（02768.HK）发布公告称，因受市场环境不利因素影响，公司虽积极推行各项措施以加快开发中物业及已竣工物业的预售和销售，加快销售回款及其他应收款的资金回笼，但合约销售额仍同比下降，并预计房地产行业在未来相当长时间内仍将承压。鉴于上述情况，公司决定对包括2022年至2024年到期的6只美元债券发起整体交换要约，并对2025年到期的美元可转债进行同意征求，以主动管理和优化债务到期结构及融资成本，同时计划出台债务优化整体管理方案，积极应对行业挑战，确保在建项目交付，稳定公司生产经营，从而有序化解短期流动性压力，实现更稳定的资本结构，确保公司股东及全体债权人的整体利益。

对此，全国房地产商会联盟主席、中国房地产业协会前副会长兼秘书长顾云昌表示：“房企主动优化债务结构的做法是值得关注和提倡的，境外美元债通过交换要约和同意征求的方式实现展期在当前行业困境下已成为企业主动优化债务、规避违约风险的重要措施之一，因为发行人在约定兑付日、宽限期届满或提前到期日前后及时与持有人协商签署相关协议，可有效规避法律合规定义的实质性违约，且发起交换要约和同意征求本身也是企业拒绝‘躺平’，积极履行社会责任的表现。”

而事实上，今年以来，已有包括中梁、中南、宝龙、上坤等房企都对境外美元债作了交换。

多举措改善现金流 优化债务结构

自行业流动性危机爆发以来，房企为保刚兑、保交付、守底线，纷纷采取各种自救措施，多举措改善现金流，不断优化债务结构，以有序化解债务风险。以佳源国际为例，记者梳理公开信息发现：

2021年以来，佳源国际通过公开回购和要约回购等方式累计回购美元债3.1亿美元。

在推进与央国企的合作上也有新进展，6月初，佳源国际与中国信达（香港）资产管理有限公司签署了合作备忘录，信达香港将在国家政策、法律法规允许范围内，发挥资产管理公司优势，在盘活存量资产、优化资源配置、流动性改善、企业纾困等方面向佳源国际提供专业支持。同月末，佳源国际对董事会成员进行了调整，首次引入了具有国资背景的相关高管担任公司非执行董事，以优化公司治理。

凡此种种，无不显露了佳源国际为改善债务结构和资金流动性所付出的努力和实践。

建立风险预警机制 实现稳健发展

针对当前形势下企业面临的公开市场债务风险，顾云昌在接受记者采访时就表示：“企业可以借鉴政府监管部门的做法，建立健全债务风险监测预警机制，将企业发债品种、规模、期限、用途、还款等关键信息纳入风险监测预警机制，并定期跟踪分析，做到早识别、早预警、早应对。”

“同时要做好融资结构与资金安全的平衡、偿债时间与现金流量的匹配，提前做好资金安排。对于按期兑付确有困难的，要积极主动与各方债权人沟通协调，努力达成和解方案，通过债券展期、置换等方式主动化解风险，防止发生系统性风险，这样才能穿越周期，也有利于企业和市场的稳定以及可持续发展。”顾云昌认为。